贵寓开始：东海证券 时报财经图库/供图 陈锦兴/制图

证券时报记者 刘灿邦

当产业链价钱近两年执续下探并纷纷跌破企业成本线后，光伏从业者们终于坐不住了，一场声威巨大的“反内卷”席卷而来。刚刚透露完毕的三季报是这场大戏的注解之一，行业在一语气赔本四个季度后出现了基本面筑底的迹象，季度减亏或扭亏成为主流。

值得防范的是，“反内卷”需要科罚的问题还不少，现款流失血、高库存、需求增速着落等隐忧，样样辣手。天然，行业也有亮点，以储能为代表的“第二弧线”业务运转发力并孝顺功绩，一定进度上冲抵了光伏主产业链的舛错。

基本面加速筑底

总的来看，光伏行业上市公司基本面在第三季度加速筑底，部分厂商曾经率先走出低谷。其中，晶澳科技第三季度已矣净利润3.90亿元，环比第二季度已矣扭亏为盈。

晶科动力是个特例，第三季度，公司净利润仅有1487.4万元，但扣非净利润为2.59亿元，稀罕前两个季度总额。阿特斯的情况也令东说念主目前一亮，第三季度，公司净利润达到7.16亿元，环比增长8.3%，一语气三个季度已矣环比增长。

晶澳科技隆重东说念主向记者表示，公司三季度盈利改善的主要身分包括，筹办端毛利配置，成本着落速率稀罕售价着落速率；汇率波动孝顺；电站业务盈利擢升。证券时报记者防范到，毛利配置得益于成本限度和对国外高价值阛阓的把控，这一策略在行业中较为广泛。

举例，晶科动力提到，行业下行经过中，公司合理挪动部分本领分娩开工率，采选自产与外采集合的策略，改善详尽成本。公司觉得，后续毛利率水平与国外高价阛阓孝顺干系度较高，举座毛利有信心当先于行业头部企业的平均水平。

大大量公司第三季度已矣减亏，其中，通威股份第三季度赔本8.44亿元，环比减亏64%；大全动力第三季度赔本4.29亿元，环比减亏57%；隆基绿能第三季度赔本12.61亿元，环比减亏56%；爱旭股份第三季度赔本10.86亿元，环比减亏34%。赔本收窄的原因雷同与上述身分干系。

隆基绿能董事长钟宝申用“真切反省和记忆”几个词语注视了公司在好意思国这一高价值阛阓的推崇，他指出，公司本年在好意思国高利润的阛阓得益较少。“在好意思国阛阓作念得不是很好，本年前三季度，公司在好意思国阛阓的出货1.6GW控制，和之前比较存在较大差距。”他说。

中国有色金属工业协会硅业巨匠组副主任吕锦标在继承记者采访时指出，第三季度丰水期优惠电价鼓励一部分多晶硅和拉晶分娩降本，以TOPCon为主导的电板工艺擢升表示量产训斥了成本，但跟着价钱战往国外延迟，出口部分利润环比减少。“体目前不同企业的业务结构，形成盈利涨跌不一的情况，但总体上阛阓价钱低位犹豫莫得转变。”他说。

行业仍存隐忧

如若从昨年第四季度起算，为止本年三季度末，行业大量企业曾经一语气四个季度赔本，这种景色强硬吓退了不少跨界厂商，部分二三线厂商也出现了糊口危境，一线企业之间则在拼谁的家底更厚，谁的现款流更适当，谁就有可能笑到终末。

记者防范到，在近期的机构交流中，不少企业都被问到现款流情况。天合光能表示，公司第三季度通过加强库存和应收账款料理，擢升了流动钞票遵循，从而已矣了筹办性净现款流的擢升。

晶科动力提到，公司二季度从供应链成本最优的角度加速了供应商付款，三季度公司现款流还原至平日水平，从而体现环比改善。值得防范的是，2024年前三季度累计新增告贷99.32亿元，固然公司称新增告贷主要用于救助分娩筹办行径，但此举仍令阛阓有所疑虑；不久前，晶科动力已启动在德国刊行GDR的盘算，拟募资45亿元。

“作为资金密集型行业，现款流无疑是人命线。”晶澳科技隆重东说念主在继承记者采访时也谈到了现款流情况，本年一季度，公司筹办行径产生的现款流量净额为-35亿元，第二、三季度鉴识净流入17亿元、21亿元。

该隆重东说念主表示，晶澳科技高度爱好筹办行径现款流，通过执续优化供应链料理和严格限度成本开销，增强现款储备，确保公司在行业周期的底部能够保执现款均衡，从而保险遥远的可执续性筹办和适当发展。

“昨年四季度以来执续三个季度的价钱战，都是龙头企业之间拼现款流，国内成本阛阓基本莫得增发的契机，国外融资只是盘算决议，目前看主要企业都在积极调换银行融资渠说念。”吕锦标表示，固然主要企业还莫得出现流动性艰苦，但要提防执续赔本延续到来岁。

吕锦标指出，前10家龙头企业2024年的组件出货量盘算达到590GW，大要率稀罕各人光伏装机需求，“‘内卷’是龙头企业之间的竞争，最要道是要看到龙头企业挪动，阶段性调低分娩负荷，不继承低于成本的订单。”

吕锦标的不雅点实验上还有另一层含义，即除了保现款流，行业还要提防潜在的高库存与需求增长率着落的风险。举例，硅料端行业库存仍处35万吨控制的高位水平，鄙人游需求执续减少的配景下，多晶硅价钱承压较为严重，阛阓价钱存鄙人降风险。需求方面，各人阛阓2025年光伏需求增速预测在10%—20%，插足相对稳按时。

“反内卷”成效待考

光伏行业现时边临的困境是多身分共同形成的，行业供给膨大速率远远稀罕需求增速；技艺当先周期镌汰，导致新建产能还未投产就濒临廉价竞争的逆境；东说念主才流动不受端正，导致专利赶紧外溢，松开了当先厂商的技艺壁垒。一场“反内卷”步履大势所趋，行业也已付诸步履。

10月中旬，中国光伏行业协会举行茶话会，16家参会企业家及代表就“强化行业自律，退缩‘内卷式’恶性竞争，强化阛阓倚势凌人机制，招引逾期低效产能退出渠说念”等达成共鸣。随后，行业协会打出组合拳，明确表态，光伏组件低于0.68元/W的投标中标涉嫌犯警。

这之后，部分龙头厂商率先提高组件报价。举例，天合光能在近期调研中提到，现时组件阛阓价钱已涉及底部区间，协会表态在一定进度上能够表示组件价钱，况兼当下一定是好的家具先加价。

值得玩味的是，光伏行业基本面还处在筑底阶段，业内广泛觉得，复苏还需一年以致更永劫候，企业针对价钱的措辞也只是是“表示”，阛阓行情的执续性和“反内卷”实验效果值得注视。

记者防范到，大量企业对“反内卷”表示迎接，晶澳科技隆重东说念主告诉记者，但愿尽快收尾不良竞争，促进行业举座健康发展。另外，不同本领可能会有不同的“反内卷”依次。钟宝申判断，每个本领聘任何种自律依次和决议，企业还需要一些时候进行调换和磋商。

天然，阛阓也在期待计谋发力，不啻一家光伏企业干系隆重东说念主向记者提到，只是依靠协会等行业自律组织还不太够，政府部门在引导产业发展上也要宏图大展，况兼这少量相称要道。而耿介行业期盼计谋“猛药”时，阛阓也出现了能耗端正、产能端正等听说。

关于干系端正听说，业内也有不欢喜见，吕锦标指出，干系部门曾出台促进行业当先的分类携带计谋，对欢喜能耗范例的产能给以优惠计谋，稀罕的淘汰，可是，由于目前的产能多余是优质高效的供应多余，这些分类携带计谋曾经失效。

他觉得，光伏等新动力产业仍是计谋救助的产业，不会因为供应多余就出台端正性依次。“目前统计的硅料产能达到265万吨，建成待投产的还有88.5万吨，即便出台端正各家老产能的计谋，通威股份、大全动力等一线厂商加起来不稀罕15万吨，占比很小，淘汰完照样多余。”

“第二弧线”运转发力

在广阔龙头中，阿特斯无疑是个特例。本年1月—9月，阿特斯大型储能家具出货4.4GWh，其中第三季度出货1.8GWh，出货量和单元净利润均创单季历史新高。公司称，储能板块净利润环比二季度已矣高速增长，为第三季度举座功绩作出了隆起孝顺。针对光伏业务，公司则表示，坚执“利润第一性”原则，确保组件业务盈利性，向北好意思高价阛阓出货也络续擢升。

阿特斯的推崇得益于“第二弧线”赛说念，公司预测，全年大型储能出货预期6.5—7.0GWh，四季度会进一步增长。另外，本年国外大型储能销售主要在好意思国、欧洲（英国）、澳洲等阛阓，“从订单储备来看，在加拿大、英国都会有当先的阛阓份额，这些阛阓都有很健康的盈利水平。”

进犯以光储、储能业务为代表的“第二弧线”新战场是光伏企业应付冲击的策略之一。晶科动力、天合光能、东方日升等厂商也在光储业务上较早布局，并有一定斩获。晶澳科技隆重东说念主向证券时报记者表示，公司积极布局光储业务，同期也在积极探索光伏制氢及离网供氢等新业务。

天合光能的储能板块在前三季度也有斩获，出货畛域超2.5GWh，同比增速近300%，且预测将来几年执续高增长。公司称，将来会执意地发展储能板块，打造“第二成长弧线”。本年将在国外阛阓发力，欧洲曾经显露后果，争取碎裂好意思国这一高盈利阛阓。

比较之下，隆基绿能对“第二弧线”的趋附更偏重于氢能，可是，就在三季报发布前，一份隆基绿能总裁李振国的参会纪要令公司的“第二弧线”显得愈加扑朔迷离。纪要中提到，隆基绿能把氢能四肢“第三弧线”，“第二弧线”可能是光伏跟储能集合的诈欺意见。

天然，这份纪要的说法未获得公司证实。业内对此的解读是，隆基绿能原先看好的氢能赛说念暂时无法成为“第二弧线”，需要寻找新的增长点。在随后的功绩交流会上，钟宝申对此复兴说，在新业务方面，公司目前照旧执意救助氢能的发展，而在储能方面，公司目前莫得形成明确的决策，里面还在论证和磋商。

谈到“第二弧线”的情况，吕锦标表示，拓展“第二弧线”应该是设备新的赛说念，而不是插足“内卷”赛说念。“要道照旧要转变执续失血的廉价竞争，保存实力，要否则面对再好的新赛说念也无力转战，目前曾经经看到，昨年谋略的产能升沉、国外建厂本年曾经延缓节拍。”他说。

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