7月29-30日好意思联储召开年内第五次议息会议，会议决定不息防守策略利率和缩表策略不变，合乎市集主流预期。在对经济模样的评估上，好意思联储以为特朗普政府关税策略带来的净出口波动不息影响经济，而且近期方针表示上半年好意思国经济活动有所放缓，但好意思联储不息以为劳能源市集气象依然安妥且通胀率仍然略高。另外，在6月会议声明中，基于外洋买卖模样降温的事实，好意思联储以为经济出路的不细则性天然偏高但仍是镌汰；但由于7月份以来特朗普政府天然与多个买卖伙伴签署买卖公约，但大部分买卖伙伴平等关税税率均高于10%，且特朗普政府恫吓对更多行业加征关税，因此在本次会议声明中，好意思联储删除不细则性仍是镌汰的步履，径直重申经济出路的不细则性仍然偏高。

　　好意思国2025年二季度实践GDP环连年率增长3%，较一季度的环连年率萎缩0.5显赫好转且幸免了时刻性衰竭；但2025年前两季私东说念主国内中枢购买(PDFP，个东说念主破费与私东说念主固定金钱投资加总)平均拉动GDP1.38个百分点，远低于2021年至2024年的平均拉能源度(3.09个百分点)。2025年6月份好意思国新增非农服务14.7万，贯穿三个月杰出14万；舒适率也下跌至4.12%，为近5个月最低值；6月份合座CPI同比增速从前值2.4%高潮至2.7%，而中枢CPI同比增速也从前值2.8%高潮至2.9%。以上数据标明在特朗普政府国表里多项转换步履的影响下，好意思国策略不服稳性显赫高潮且通胀压力在短期平安后也趋于高潮，而且结果积恶外侨形成的服务供给收缩有可能应酬策略不服稳性对服务市集的冲击。

　　在本次议息会议上，好意思联储理事鲍曼和沃勒投票因循降息25BP，这是1994年以来初度有杰出1位理事反对好意思联储策略决议，响应出在特朗普政府捏续施压好意思联储降息且恫吓罢职好意思联储主席鲍威尔职务的情况下，好意思联储里面疏通合作机制正受到冲击。特朗普辞别于2018年和2020年提名鲍曼和沃勒担任好意思联储理事，2025年3月份特朗普又提名鲍曼担任持重监管的好意思联储副主席并得回霸术院阐发，6月份议息会议之后鲍曼和沃勒在不同时势屡次表态因循好意思联储尽早降息。6月份《华尔街日报》及多家媒体败露，特朗普政府正在评估下届好意思联储主席东说念主选，目下的候选东说念主包括沃勒、前好意思联储理事沃什以及现任财政部长贝森稀疏。7月份以来特朗普政府屡次号令好意思联储降息，而且借好意思联储大楼装修事宜恫吓罢职好意思联储主席鲍威尔，但鲍威尔也屡次表态坚捏完成任期。

　　在新闻发布会上，鲍威尔称当今就断言好意思联储是否会像金融市集预期的那样在9月会议上降息为前锋早，FOMC的合座认识是现时经济的发达并不像是在被紧缩策略不顺应地羁系；并莫得看到服务市集走弱，服务市集仍然是均衡的，很多服务方针与一年前的情况访佛。鲍威尔承认经济增长动能有所放缓，利率明锐型领域发达疲软，但好意思联储莫得看到劳能源市集出现彰着疲软，而且通胀仍然高于标的水平且存在短期高潮风险，这是好意思联储不息按兵不动的主要原因。对于通胀，鲍威尔以为关税传导至价钱的流程可能比之前想到的更慢，判断特朗普关税对通胀的影响仍然太早，现时所看到的只是是关税通胀的起头费力，预测后续发布的通胀数据将体现出更多的关税影响。更高的关税已更彰着地体当今部分商品的价钱上，但这些关税对合座经济活动和通胀的全面影响还有待不雅察；一种合理的基本预期是，关税对通胀的影响可能只是一次性的，会带来价钱水平的短期上调；但也存在另一种可能，即这种通胀影响会捏续下去，这种风险需要好意思联储密切评估和搞定。

　　由于好意思联储以为好意思国经济增长动能回落是特朗普政府策略不细则性的合理遵循，而特朗普政府关税策略对于好意思国通胀的推升作用仍是呈现但可能需要更万古期来作念竣工的评估，同期好意思国服务市集模样因供需两头同期收缩而不息发达安妥，加上近期特朗普恫吓对更多的行业入口商品加征关税，因此即使有两位理事因循尽早降息，但本次会议声明以及鲍威尔新闻发布会表态表示好意思联储鹰派态度杰出市集预期，咱们以为这部分展示了好意思联储在特朗普政府政事压力下仍决意防守沉寂性的意愿。在好意思国强于预期的二季度GDP和7月份ADP私东说念主服务以及好意思联储议息会议信息发布之后，市集对好意思联储降息预期显赫降温，9月17日会议降息概率从65.5%下跌至41.4%，亦就是说9月份降息并非板上钉钉，而年内降息两次的概率从64.3%下跌至43.8%。咱们以为好意思联储坚捏沉寂性利多好意思元汇率和好意思债利率，但也要贯注特朗普政府怒火冲天从而加力施压好意思联储的可能性，而特朗普政府也可能通过组建影子好意思联储来影响金融市集预期。

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