热工装备是使材料达到所需性能的一种专科开拓，世俗利用于碳化、石墨化、热处理、名义处理等工艺过程。比年来国产热工装备发展迅猛，国内商场占有率显著高潮。

四肢特种热工装备制造商，湖南顶立科技股份有限公司(以下简称“顶立科技”)主要从事碳陶热工开拓、热处理热工装备、粉末冶金和环保热工装备的研发、坐褥和销售。公司上市苦求自2024年12月23日被北交所受理，已完成两轮审核问询，距离其来到IPO审核经过下一阶段——上市委审议会议显著愈来愈近。

顶立科技前几年级迹增速较高，可是进入2024年，受下贱光伏商场的“内卷”影响，公司营业收入增速发生断崖式下滑，叠加年末新签契约金额大幅走低，事迹增长的可抓续性遭到一而再追问。同期，参考期间用度的变动情况、较多供应商成立以前就协作且参保东谈主数较少，北交所质疑公司存在退换成本用度及利益运输情形。

另外，顶立科技的研发支拨抓续低于同业业可比公司平均水平，且研发东谈主员招揽手工填报工时认定东谈主数，其研发用度核算准确性被要点暖和。较为陌生的是，公司存在多项研发支拨进行成本化操作，摊销期限长达10年之久，在同业仅少数存在研发用度成本化处理的前提下，顶立科技此番操作的合感性与可靠性备受争议。

光伏领域收入暴减，暴涨的境外订单竟主要来自单一客户

2022年、2023年及2024年(以下简称“论说期”)，顶立科技营业收入进账4.57亿元、6.43亿元、6.53亿元，对比2022年、2023年辨认为41.81%、40.83%的涨幅，2024年增长的确停滞，不禁让东谈主有趣“发生什么了？”同期，公司扣非归母净利润录得5642.56万元、10204.04万元、9492.42万元，2023年、2024年同比变动幅度辨认为80.84%、-6.97%。

左证问询复兴暴露，形成公司2024年级迹涨势如丘而止的主要原因是下贱新动力行业遇冷。2024年光伏产业的供需相配失衡已是有目共睹，本年各方更是抓续敦促光伏产业链企业进行减产。反应在顶立科技账面上的是，碳陶热工开拓在新动力领域的收入抓续减少，论说期内辨认为16636.03万元、11120.96万元、2801.85万元，2024年比上年减少了74.81%。

2025年6月19日，中国光伏行业协会召开了对于“限产保价”会议，强调三季度将施行更猖獗度的减产情势，瞻望开工比例将环比减少10%-15%傍边，并严格打击低于成本销售的举止。

不同于原材料，只须开工就需要给予采购，四肢“卖铲子”的开拓坐褥商，只须下贱扩产的情况下才会购进，光伏行业畴昔一段时刻齐将处于减产阶段，这对于四肢开拓制造商的顶立科技是极为不利的，该领域销售收入短期内难以较大回升。

论说期内，碳陶热工装备占据公司主营业务收入七成傍边，2024年该开拓新签契约数目为392个，固然仅比2023年减少7个，但契约金额却减少了1.85亿元(下图)。

《华财》由此还发现了顶立科技信息暴露存在前后不一致的问题，以上签署于2025年4月11日的首轮问询复兴露馅，公司2024年新签契约总金额为57154.77万元(上图)，但是签署于2025年5月27日的二轮问询复兴露馅，该金额为60433.87万元(下图)，收支3279.1万元。    

四月和五月仅收支一个月，何况齐是对2024年已实质缔结契约总额的统计，为什么会出现三千多万的差额？究竟是填写时轻率大意形成的失实，也曾公司在该金额上存在东谈主为退换？

不管2024年新签契约总金额哪个才是确凿数据，顶立科技销售区域照实发生了显贵变化。2023年，公司来自境内和境外的新签契约金额辨认为7.44亿元、3539.83万元，而2024年境内新签契约金额的确“腰斩”，仅为3亿多元，境外新签契约金额则暴增近7倍达到2亿多元。

关节在于，这境外2亿多元的新缔结单中1.84亿元来自于新增的单一客户。笃定露馅，顶立科技与代号为30的客户(以下简称“客户30”)缔结了烧结炉订单15400.00万元、真空热处理坐褥线订单3008.00万元。这位大手笔的客户也并非协作已久，而是经老客户保举的新客户(下图)。

集合公司2025年一季度营收对比2024年同期下落16.17%，归母净利润减少42.39%的事实来看，顶立科技的事迹康健性需要议论再三。

净利润增幅高于收入背后疑退换成本用度，多家供应商实缴0、参保东谈主数少

2021年至2024年，顶立科技毛利率辨认为35.88%、35.55%、37.21%、34.16%，长久保抓在35%高下，波动较小。可是2022年和2023年，公司营收同比增长率辨认为41.81%、40.83%，扣非归母净利润同比增长率辨认为101.97%、80.84%。

对于以上两年扣非归母净利润增幅贯穿高于收入增幅，交往场地审核问询函中要求公司施展净利润增幅较高的原因，是否存在退换成本用度以显示上市条款的情况。

复兴中，顶立科技将主要原因归结为边界效应和精粹化惩办。不外，公司照实存在通过限度用度进而好意思化财务报表的嫌疑。

2021年至2024年，顶立科技的期间用度辨认为7432.73万元、9141.87万元、11297.02万元、12026.23万元，占营业收入的比例辨认为23.08%、20.02%、17.57%、18.41%。公司期间用度比率最低的2023年，亦然其净利润的峰值。

而与成本最径直相关的莫过于原材料，较为引东谈主暖和的是，顶立科技存在多家成立以前即与之建树协作且实缴成本较低、参保东谈主数较少的供应商：

(1)湖南凯文金属科技开发有限公司，2020年景立，以前就成为顶立科技供应商且产生交往，参保东谈主数为0，顶立科技论说期内累计向其支付了1792.68万元采购款；

(2)江西良益煦诚液压科技有限公司，2020年景立，以前就成为顶立科技供应商且产生交往，参保东谈主数为10东谈主，顶立科技论说期内累计向其支付了986.43万元采购款；

(3)湖南新展不锈钢有限公司，2021年景立，以前就成为顶立科技供应商且产生交往，参保东谈主数为3东谈主，顶立科技论说期内累计向其支付了2314.80万元采购款；

(4)湖南文彬供应链惩办有限公司，2022年景立，以前就成为顶立科技供应商且产生交往，参保东谈主数为0，顶立科技论说期内累计向其支付了1439.58万元采购款；

以上四家供应商成立以前即与顶立科技协作且论说期内向顶立科技供货边界较高，但是均实缴成本为0、参保东谈主数较少。很显著，顶立科技向这四家供应商的采购边界与其业务边界、盘算推算才调不相匹配。

但是顶立科技却称，其制定了严格的供应商准入轨制，上述供应商已通过公司供应商准入评价经过，招揽货到付款的样式按月结算，进取述供应商采购边界与其业务边界、盘算推算才调匹配。

刚成立的企业就能通过“严格的供应商准入轨制”？该怎么同一？

很是需要留心的是，其中的三家湖南供应商(湖南凯文金属科技开发有限公司、湖南新展不锈钢有限公司、湖南文彬供应链惩办有限公司)并非原材料坐褥厂商，而是商业商(类似中间商)，顶立科技亦然湖南企业，为什么刚成立就能成为其供应商，很难不让东谈主进一步联念念。

不仅是顶立科技供应商准入轨制和评价经过惹东谈主怀疑，这其中是否存在利益运输更是径直关系到公司事迹和财务数据确凿性。

此外，顶立科技与控股推动过火关联方之间还存在供应商访佛的情况。

以江苏旺达特种开拓制造有限公司(以下简称“江苏旺达”)为例，2023 年，控股推动过火关联标的江苏旺达采购金额为449.56万元，顶立科技向江苏旺达采购金额为806.40万元。顶立科技向其采购的压力炉壳，三个型号的采购价钱中只须一个处于第三方报价区间，另两个型号的每台采购单价辨认低于第三方报价13.87万元和3.03万元。

固然顶立科技在问询函复兴文献中默示“向主要访佛供应商进行采购已按照刊行东谈主采购限度要领进行，交往价钱通过询比价或竞争性谈判等样式确定，订价具有公允性，不存在关联方通过主要访佛供应商为其代垫成本用度的情形。”

但是顶立科技的这番说辞能否得到监管层招供，公司是否存在刻意压低期间用度和通过商业类供应商、访佛供应商退换成本的情况，还有待进一步阐发。

研发用度率抓续走低，东谈主员核算及支拨成本化准确性存疑

论说期各期，顶立科技干涉的研发用度辨认为3905.90万元、4291.91万元、3908.34万元，占营业收入比重辨认为8.55%、6.67%、5.98%，抓续下落。对比同业业可比公司13.44%、11.43%、11.93%的研发用度率均值，顶立科技对研发的爱好度显著不高，以至存在刻意压低研发经费的嫌疑。

论说期各期末，顶立科技研发东谈主员数目辨认为70东谈主、89东谈主、92东谈主，固然逐年增多，但是东谈主员增减变动与研发样式数目似乎不太匹配。

2022年，公司研发东谈主员较2021年增多18东谈主(增多23东谈主，离开5东谈主 )，研发样式总和量增多6个(增多7个，减少1个)；2023年，研发东谈主员较2022年增多19东谈主，研发样式总和量减少2个；2024年，研发研发东谈主员较2023年增多3东谈主，研发样式总和量不变。

2022年在举座新增6个研发样式标情况下，增设18名研发东谈主员是情有可原的，但是2023年研发样式总和量减少两个，却扩招19名研发东谈主员显著十分不端。

据悉，顶立科技研发东谈主员认定尺度包括三项：(1)属于时期岗亭且学历在大专以上；(2)研发工时占比跳跃50%且年底在任东谈主员；(3)在任时刻跳跃183天(半年以上)。

可是，公司2024年5月才启用研发工时电子惩办系统，此前主要以手工填报样式统计研发工时。因此，研发工时填报是否确凿、依据研发工时占比认定研发东谈主员是否准确，似乎也为其研发用度的归集蒙上了一层漆黑。

而最令监管质疑的，莫过于顶立科技的研发支拨的成本化核算。

左证苦求文献及问询复兴，公司无形钞票中专利权及非专利时期期末账面原值1.07亿元，截止到2024年末账面价值为5066.04万元。举座波及研发支拨成本化核算的专利及非专利钞票多达15项，摊销期限均为10年。

成本化样式之多、金额之大、时刻之久令监管尤其怀疑公司的作念法是否合适《企业管帐准则》的限定，大众评审是否公允可靠。

顶立科技在复兴中直言，公司研发支拨成本化形成的无形钞票，以通过大众组评审和立项审批四肢进入开发阶段的具体依据和尺度，以同期显示成本化的五个条款四肢成本化处理的依据，合适管帐准则。对于大众评审小组，顶立科技针对专科马上挑选了9位里面与3位外部大众构成评审小组来确保大众概念客不雅与公允。

但是对比同业业可比公司，仅有朔方华创的半导体装备业务与金财互联的数字化业务存在成本化，4家同业的另5项业务均不存在成本化举止。

研发支拨成本化后将不再计入当期用度，而是摊销至畴昔年度体育游戏app平台，因此不错转折晋升企业利润。顶立科技用10年的时刻来摊销大齐研发支拨，会显贵减少以前研发用度金额，对IPO的盈利确凿性评估形成一定影响，何况同业之中成本化并不具备浩荡性，若能赢得交往所招供，后续很可能会有更多拟登陆北交所的企业取舍该计谋。