最近，《生万物》热播，金山君身边许多东谈主都在追剧。天牛庙村的变迁，东谈主对地皮的眷顾，黄灿灿的秋收地面，轻笑剧的节律，看得东谈主心旷神怡。

回及其望望IPO有哪些极新事。山东、农业，两个瑕疵词，让正处于二轮问询情状的山东农大肥业科技股份有限公司(简称“农大科技”)显得极端皮意。有谈是“绿水青山即是金山银山”，化肥作念得好、农民没烦闷、同期还环保。

农业是立国之本，肥料也确是刚需，但成本市集从不马虎为宛转的故事买单。上市意味着牵扯，意味着对投资者的承诺，毫不可成为一场“圈钱自肥”的游戏。

农大科技肥料作念得奈何样世界或有耳闻，但行为一家意欲登陆A股的企业，它的成色若何？尺度在那里？肥料肥的是地，融资“肥”的又会是谁？

且邀列位细看。

功绩远景画问号  信披质地打骨折

农大科技的主交易务是新式肥料及新式肥料中间体的研发、坐褥、销售和时代服务。

交易收入方面，讲授期内未见持重增长，2023年以至切换到倒车R档。详细毛利率方面则阐明出神奇的毫无章法，诀别为20.67%、13.27%、15.04%和17.91%。

二轮问询函指出：“刊行东谈主销售收入逐年下跌且下跌幅度逐年加多，可比公司交易收入均值逐年增长且增幅逐年加多”，金山君合计：这是否意味着公司的竞争力需要打个问号？

价钱方面，主要居品均价呈先升后降趋势，农大科技核定在把锅甩给“巨额原料市集价钱波动”。

原材料波动是不假，但一家企业的推测打算成绩单要是弥漫被原料价钱牵着鼻子走，从何体现所谓的时代壁垒和订价材干？改日的增长引擎靠什么开动？

再看在手订单与客户结构，金山君合手保留气魄。二轮问询函机敏指出公司收入证据时点与保荐机构底稿存在各异，部分收入证据时分晚于签收时分。

如果连收入证据都经不起推敲，持重推测打算与增长后劲即是一句空论！细读招股书和问询函，小毛微恙真不少。

乍看农大科技的前五大供应商名单，不是集团即是股份有限公司，稳的很令东谈主定心，那么，夹在当中的“山西谷新农业”也就显得极端突兀了。

这家天眼查阐明所属行业为时代推论、社保交纳东谈主数只好3东谈主的公司，是若何靠时代推论产出了氮肥、又是凭借什么出众实力和其它四家大公司沿途入了农大科技的高眼？

在IPO审核的节骨眼上，选供应商合分歧理、透不透明、稳不相识那可太垂危啦。农大科技和这样一家布景特殊的公司有不一般的往还，很难不让东谈主琢磨琢磨。

二轮问询函连续爆新亮点：“首轮酬金露馅，讲授期内，公司主要经销商不存在寥落销售刊行东谈主居品的情况。”话音未落就惨遭打脸，“保荐机构底稿阐明，部分经销商仅销售刊行东谈主居品并为其服务，存在100%向刊行东谈主采购的情况。”

纳尼！刊行东谈主和保荐东谈主，二位能不可斟酌好了再上台！连最基本的信息露馅都能以火去蛾，投资者不错笃信这份招股书中的哪一句话？幸好往还所眼睛雪亮，没让这出戏马虎过关。

连续精彩故事，公司试验遏抑东谈主仍是向泰山酒业大额假贷，巧的是，泰山酒业曾是公司历史鼓吹之一，直至2024年12月才退出。熟谙刚巧？照旧某种藏在酒坛子里的利益安排？金山君和预审小哥同期投去怀疑的眼神。

还没完。农大科技及子公司领有24项无证房产，建造面积共计约1.67万普遍米，用途涵盖食堂、在线监控站房、空压机房、浑水处理站、员工寝室和坐褥用房.....简直袒护了推测打算的方方面面。

IPO公司有一两处权属弱点不稀有，邻接掏出24项无证房产的，还头一趟见。黛玉妹妹要是翻到这一页，恐怕会对农大科技“哥哥”说一句：你，从此可都改了吧~~~

上阵父子兵  分红“亿”点点

农大科技赫然深谙“干戈亲昆仲、上阵父子兵”之精髓，老爹镇守董事长、男儿出任董秘，一家东谈主整整王人王人，把董事会安排得像自家客厅不异亲切又奥妙，咳咳~

招股书阐明，马学文及其一致行为东谈主平直或转折遏抑公司高达76.10%的股权，股权汇集度超过高。

事实上，像农大科技这类股权高度汇集，试验推测打算也算搞得有声有色，非要上市到底图个啥？总不可是或许我们这些A股赤胆至心小韭菜，错过他们家的发展红利吧？

往还所不准备马虎放过这个问题，聚拢两轮问询都紧盯募投技俩不放。

首轮问询中，往还所条目农大科技评释三个募投坐褥技俩的具体内容、合感性、可行性以及互相之间的谈判与区别，严慎、客不雅测算并补充露馅募投技俩预期收益情况及测算依据等，同期也对产能消化材干提议了疑问；二轮连续逼问，再次条目农大科技对募投技俩合感性、及产能消化风险作念出评释。

产能！产能！在国度策略呐喊“反内卷”的大布景下，农大科技的产能，真的存在缺口？

凭据公开信息报谈，长期来看，国内市集竞争横蛮，行业汇集度相对偏低，截止2025年中国复合肥新增产能600万吨，举座产能达到15658万吨，供应材干较为杰出。而2020-2025年复合肥产量变化不大，相识在5300-5700万吨，因此复合肥年均产能行使率合手续走低，只是在36-40%，处于产业链偏低水平。复合肥行业本人，产能已是多余情状。

再看农大科技我方，主要居品的产能行使率诀别为65.14%、68.72%和56.63%，如斯低下的产能行使率却急着追加产能，特像我们《上池财不雅》那位上池君——饭还没吃几口，就急着要再添三碗。从中也能看出小数，农大科技弥漫不怕浮滥啊~

与此同期，农大科技还存在被巨额诟病的大手笔分红后又要募投补流的问题。这些企业，总在发怵不分红就晚啦。

捋一捋时分线：2022年1月27日，公司审议通过了《对于利润分派的议案》，答应以现款分红款式将律例2021年12月31日造成的累计未分派利润中的1.8亿元按鼓吹的出资比例进行分派；2022年8月15日，公司完成股改改名，2023年4月19日前述分红施行扫尾；2024年9月10日，公司在股转系统翻新层挂牌。

按照董事长及一致行为东谈主合手股比例计较，父子二东谈主一次性拿走一个小意见还多，约1.37亿，真的只好“亿”点点呢~

对比募投技俩中坐褥线所需投资，这1.37亿够盖一个厂。想要发家，竟然照旧得我方当雇主~

此外，天眼查阐明，在一个多月前，农大科技悄悄新增一条“被施行东谈主”纪录。从关联案号“肥劳东谈主仲案字(2025)第351号”来看，金山君掐指一算十有八九和服务纠纷谈判。上市前夜突遭施行，波及的钱不算多，却不免让东谈主心里犯嘟囔：内控惩处，到底还藏着些许让东谈主出东谈主想到的事儿。

看到这儿，金山君就跟一个东谈主耕完一亩地似的，心里头难受涌起一股浅浅的累。农大科技，名字冷静其事的，可仔细一瞧到处都是舛误，仿佛有东谈主拿着荧光笔在招股书上用力儿标注——注释这里！再看这里！此处冷静！那处危急！

俗语说一分培植一分红绩，搞农业的企业照理说最明白这个理儿。可我们瞧瞧农大科技，又是眷属控股，又是信披矛盾，还有那么多无证房产，更是突击分红不带徘徊，终末更成了被施行东谈主……

横看竖看都觉着它还没学会卖头卖脚云开体育，偏巧一门心念念牵挂起上市圈钱啦。