雅图高新材料股份有限公司(以下简称：雅图高新)将于9月12日(下周五)上会审核。公司主营业务为高性能工业涂料的研发、出产及销售，产物涵盖汽车修补涂料、汽车表里饰涂料等，下旅客户以经销商、调配中心为主开云体育(中国)官方网站，境外收入占比超50%。

在汽车修补涂料行业竞争加重的配景下，雅图高新能否凭借其境外市集的高毛利率上风抓续增长？跟着募投技俩中水性涂料产能的大幅彭胀，公司怎样均衡油性涂料满产与水性涂料低愚弄率之间的矛盾？此外，论说期内调配中心客户收入快速增长的合感性选取三方回款合规性等问题，或将成为上市审核的温文焦点。

一、销售样式及收入真确性存疑‌

‌调配中心客户分类争议‌

问询函指出，公司调配中心客户与经销商是否存在本体诀别存疑。复兴中虽强调调漆店/零卖店为末端销售，但承认贸易商属于非末端销售，且存在部分客户通过变更公约类型转变分类的情况。监管要求补充败露末端与非末端销售组成，但公司未全齐解释判辨客户分类诊疗的交易合感性。

‌无证筹谋客户风险‌

论说期内，公司存在向未获取《危急化学品筹谋许可证》的境内调配中心客户销售的情况，2024年无证客户收入占比仍达12.54%。尽管鹤山市救急治理局出具合规说明，但若客户因无证筹谋受罚，可能对刊行东说念主业务链形成冲击。

‌共用商号客户相干性核查不及‌

4家称呼含“雅图”的客户(如宁夏雅图商贸有限公司)与刊行东说念主交往金额虽低，但未充分说明其使用相易商号的交易合感性，仅通过客户本旨函秘籍风险，存在潜在品牌耻辱纠纷隐患。

‌二、境外第三方回款合规性受质疑‌

‌回款真确性核查薄弱‌

2022-2024年境外第三方回款金额抓续增长(1,969.25万元→4,124.83万元)，但部分回款方身份无法阐发(2024年占比0.31%)，且2022年资金活水证据核查比例仅79.64%。尽管公司解释因外汇照看所致，但同业业东来技巧等企业无此风光，衰败行业浩瀚性赈济。

‌代付公约缺失‌

巨额第三方回款客户未在合同中商定代付要求，仅通过过后说明函阐发，存在法律纠纷风险。监管要求说明的“合并客户对应多个第三方付款”风光(如俄罗斯客户OOO "PRIMO KOLOR"通过不同代理支付)亦未充分论证必要性。

‌三、毛利率相配增长合感性存疑‌

‌价钱与资本变动背离‌

2023年毛利率增长至44.01%，但主要原材料溶剂和固化剂价钱着落，公司却上调产物售价(如好意思国市集色漆提价5-8%)。尽管解释为“奴隶外资品牌调价”，但未提供竞争敌手同时具体调价数据比对，衰败市集公允性考证。

‌客户间毛利率各异显赫‌

同类客户中，好意思国经销商AUTOMOTIVE SYSTEMS WAREHOUSE毛利率(59.66%)较南非客户AUTOMOTIVE PAINT CENTRE CC(低于平均)各异超30个百分点，公司归因于区域市集订价计谋，但未量化说明不同区域资本各异是否匹配。

‌四、募投技俩合感性待考证‌

‌产能愚弄率表述矛盾‌

首轮复兴称油性涂料“出产线一直处于满负荷情景”，但数据露馅2022年产能愚弄率仅77.3%，直至2024年才达103.39%，存在信息败露不准确问题。

‌水性涂料扩产风险‌

现时水性涂料产能愚弄率仅70.39%，且卑劣市集合构“无实质变动”配景下，募投技俩拟新增产能超现存畛域14倍，可能濒临产能消化压力。公司未败露具体客户需求增长预想，募迎合感性论证不及。

‌五、其他信披问题‌

‌上市范例表述迟滞‌

招股书未明确摄取“两年净利润≥1,500万+ROE≥8%”或“一年净利润≥2,500万+ROE≥8%”的具体范例，需立异文献以确保合规。

‌本旨事项竣工性存疑‌

对无证客户、商号共用等风险的本旨圭表仅依赖客户单方声明，未体现刊行东说念主自己的主动管控机制，可本质性不及。

‌论断‌

雅图高新在客户分类、境外回款、财务数据匹配性及募投技俩论证等方面存在多处迤逦开云体育(中国)官方网站，可能成为上市委审核焦点。公司需进一步提供第三方回款的行业可比案例、毛利率变动的量化分析及产能消化具体依据，以增强信披透明度。